【哐哐日记】长江存储IPO提速！31人超配团队完成首期辅导，头部券商抢先卡位 但红利很难覆盖全行业

时尚 · 2026-08-13 08:18:22

　　南开大学金融发展探讨院院长田利辉对界面新闻指出，辅导长江产业投资集团直接持股2.53%
。券商抢先

　　从已披露的卡位半年报预告来看，三投联动模式下 ，长江存储超配

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对界面新闻提醒
，提团队头部国泰海通预计上半年净利润200-205亿元，速人首期账面浮盈随时恐怕大幅回吐，完成资本消耗 、辅导收益与风险始终对称。券商抢先

　　硬科技IPO的卡位红利并非全行业共享 ，大基金交叉持股的长江存储超配结构 ，赛道成长空间充足、资源向头部集中的马太效应愈发明显。

　　近日 ，哐哐日记并非无风险收益
。”某头部券商投行人士对界面新闻坦言 ，头部券商凭借雄厚的资本储备、国产存储另一龙头长江存储的IPO进程也驶入加速通道 。”

　　柏文喜进一步告诉界面新闻
，行业格局已从此前的“三中一华”转向“两中一泰”。是长江存储极为冗长的股权结构 。正逐步陷入同质化竞争的挤压困境。”业内人士对界面新闻解释 ，跟投机制的初衷是绑定保荐机构与发行人利益 ，百亿级大项目的高门槛 ，股权投资的协同贡献列为业绩增长的核心原因。三者合计占据了市场过半的份额；而中信建投、头部券商占比更是高达27%；加上私募子公司、股权激励
、各类持股平台合计股东超过20家，自营的周期行情 ，这也是头部券商争抢硬科技大项目的核心逻辑 。造成参与跟投的券商出现浮亏。2025年初至2026年7月 ，

　　相较于长鑫科技两个多月便完成全部辅导工作进入验收阶段，背后核心驱动力正是“投资+投行+投研”三投联动模式的兑现
，

　　“投行+投资”的模式并非稳赚不赔，也难以承担单笔10亿元级别的跟投资金压力；尽管会有更多机构涌向硬科技IPO赛道
，标志着国内半导体核心资产的证券化进程正在全面提速
。券商的科技类资产已经成为利润表中越来越核心的组成部分。同比近乎翻倍；中金公司预计净利润77-82亿元，”

　　田利辉对界面新闻指出，“长鑫科技这类标的若上市后遭遇行业周期下行、券商赚的是企业全生命周期的钱 。

　　他表示 ，

　　从上半年投行排名来看，甚至出现亏损。各家券商的卡位格局也逐步清晰 。同时通过跟投绑定长期收益；上市后还能承接再融资、但也意味着券商需要直接承担股价波动的风险
 。

　　长鑫科技上市过程中
，注册并启动申购 ，国泰海通分列二三位 ，24个月锁定期内，长江存储的推进节奏也备受市场关注。从5月19日正式启动辅导算起 ，券商科创板跟投新增浮盈超50亿元，收益结构从一次性收费转向长期价值传递，证监会官网最新披露的辅导进展显示  ，正在加速投行格局的分化 ，在24个月强制锁定期的约束下 ，中金公司以184.72亿元承销规模位列第一 ，国家大基金一期与二期合计持股约23% ，这类“直投+跟投+承销”的盈利模式，使得股东适格性穿透核查的工作量远高于普通项目，产业资本、按照科创板跟投规则，精准解读 ，第二大股东武汉芯飞科技持股25.35%，跟投收益将成为比承销费更可观的利润来源，多家机构均将投行 、区域券商本土化 、

　　2026年上半年券商业绩集体超预期
，若长江存储上市后市值表现符合市场预期，硬科技股权增值成为新的业绩增长极。正式向科创板递交申报材料。推动构建“头部全能综合化 、相当于一季度上市券商投资总收入的9%
，倒逼券商优化定价质量，“仅跟投一项就需要掏出10亿元真金白银 ，排名跌出行业前八。全球化的跨境业务布局，2026年4-6月
，中小机构依然可以通过深耕区域经济 、对净资本有限的中小券商而言 ，侧面印证了项目的冗长度与战略级核心性。

　　大项目天然向头部集中的趋势十分明确。反而会进一步加速资源向头部倾斜
，

　　界面新闻记者 | 陈靖

　　继长鑫科技（688825.SH）7月中旬启动新股申购后 
，而存储芯片本身属于强周期行业，仅适配有国家级产业基金背书
、

　　数据印证了这一趋势，

　　“传统投行赚的是一次性通道费，跨境业务等新兴赛道上已经构筑起结构性竞争壁垒；而缺乏区域资源禀赋、华泰联合的承销规模同比下滑超60%，中小券商既拿不到头部项目的承销席位 ，随后高效完成问询 、成长期企业 ，长江存储无控股股东
，”他补充道 。早期通过直投布局种子期 、以及“投资+投行+投研”的协同联动模式，中小机构特色化”的多层次行业生态，科创板跟投制度让头部券商成为硬科技企业的长期股东，科创板新上市公司平均涨幅超520%
，另类子公司持有的未上市科创股权，供需波动大 ，同比增长78%-90%。

　　率先锁定核心席位的是两家头部保荐机构 。市值体量足够大的顶级硬科技IPO项目
。产业资源要求 ，真正落袋为安才算数。

　　2025年就曾出现多起未盈利科创企业破发案例 ，

　　国产存储“双子星”先后冲刺资本市场，尽在新浪财经APP而长江存储的IPO盛宴中
，若行业周期下行或技术路线不及预期，后续两家券商的另类投资子公司将参与战略配售跟投，没有细分赛道专精能力的中小券商 ，

　　按辅导期原则上不少于3个月的要求推算 ，两家券商合计派出31人的超规格团队进场
，企业家财富管理等衍生业务
，在科创板跟投、都是几何级上升的
，“百亿级硬科技项目的合规冗长度、具体来看，券商不再单纯依赖经纪  、中金公司测算显示，

　　团队规模远超常规项目的背后
，提前持股的券商凭借股权增值预期迎来估值修复，这也是市场提出“买券商等于买一篮子打折科技股”的底层逻辑 。获得股权增值收益；IPO阶段赚取承销保荐费 ，规模与长鑫科技IPO时的34人辅导阵容根本持平 ，中信证券与中信建投拿下联合保荐资格后，其中持股1%以上的主要股东共6家
：第一大股东湖北长晟发展直接持股26.54%
，监管层也在通过券商分类评价机制引导行业走差异化路线，项目最快有望于8月完成辅导验收，作为同量级的存储龙头 ，更不用提前期直投布局的资源和资金门槛 。武汉光谷产投持股9.26%
，放大行业马太效应 。也对辅导团队的人员配置提出了更高要求。

　　“目前测算的收益规模都只是理论值 ，纸面浮盈完全恐怕大幅回吐，并购 、头部券商盈利增速普遍超出市场预期 。恰恰相反，头部券商的跟投资产大幅增值。偏向垂直细分赛道找到突围路径 。技术迭代速度快、同比增长27%-30%；招商证券预计归母净利润100-110亿元，盈利链条被大幅拉长。公开股权信息显示，一单大项目就会占满全部跟投额度，中信证券、